当代中国 2015年07月06日 01:30

大时代?——YCA对近半月股灾的评论

大时代

——对近半月股灾的评论

文/咩星人

2014年7月到2015年6月中旬,大陆股市进入快速上升通道,一年时间上证指数翻番还不止,却又在接下来半个月被斩去三分之一。市场上哀鸿遍野,政府也利好尽出,却往往不过维持半日坚挺,各种V字、倒V字反转在这两周内不断突破群众的心理底线,在这一轮妖孽般的“股灾”中,跳楼者有之,阴谋论者有之。

无知是恐惧的根源,本文拟正本清源,试析一二。

一、没有根基的大水牛

要分析本轮大暴跌,肯定要说一下这次牛市的基础是什么,所以首先分析这次大暴涨的起点。

大家都清楚一句话:“股市是国民经济的晴雨表”。但中国股市似乎和中国经济的基本面背道而驰:95到01的经济下行周期,股市走出了6年慢牛;01到08的经济超级上升周期里,股市有7年的时间在熊途当中。

本轮牛市,就是在实体经济萧条的背景下产生的。

由于“新黄金十年”里中国经济的龙头是地产业,而且螺纹钢能同时反应煤焦钢矿产业链的情况,因此在以年、月为计算的周期里,真正的中国经济晴雨表是螺纹钢价格指数。看一下螺纹钢价格指数就不难得出结论,去年7月时的中国经济处于非常萧条的状态,与大众观感相一致:

1992-2007年螺纹钢和线材均价走势图

 

 

2014年5月至2014年10月螺纹钢走势图

与此同时,去年这个时候,经过5年“慢熊”的中国股市遍地都是市盈率极低、股息率极高的股票,上海上市的股票平均市盈率在2014年只有10倍,比美国道琼斯成分股还低!当时,普遍认为中国股市已被极度低估,很有投资价值。

在这样的情况下,大批资金在2014年7月抽离了实体经济,杀奔沪深两个大赌场。没过多久,上证指数就突破压制大盘长达5年的下降通道线;而在去年11月“沪港通”开通后,又有新的资金前来内地股市,一波堪称疯狂的行情随即开始。

二、散户也能套死主力

随着股票越来越疯狂,“大妈”们也以百米冲刺的速度进场,对市场前景的强烈预期,甚至让不少散户不惜以配资的手段,来放大自己的利润。

配资是指配资公司在你原有资金的基础上按照一定比例给你资金供你使用,它自然是一枚不定时自爆的金融核弹。散户以1:N的倍数从配资公司借钱炒股,而配资公司的钱也不一定是自己的,可能是从银行贷款来的。虽然配资者必须交出一定财产作为抵押,但在市场下跌的时候,它让散户翻倍地赔,让配资公司不一定能全额收回配出去的资本,进而让银行也遭遇坏账,这是个层层崩坏的多米诺骨牌。

查配资是早晚的事情,2015年6月12日,证监会微博发文强化券商配资监管 “紧箍咒”。中国证监会新闻发言人邓舸周五(6月12日)表示,证监会已要求券商对外部证券接口进行自查,深入排查信息技术风险;并重申各证券公司不得通过网上证券交易接口,为任何机构和个人场外配资活动、非法证券业务提供便利。

http://finance.sina.com.cn/money/forex/20150613/141322425355.shtml?qq-pf-to=pcqq.c2c

证监会想查这枚核弹,然而消灭它的过程本身就是在引爆它。在证监会决定查处非法配资之后,大批非法配资的出逃引发了空前金融踩踏615号左右市场估计是2万亿,71号官方口径是5000亿)。由于散户配资带了杠杆,下跌的爆发力也尤其地大,顺便把大批新入场资金,甚至一些主力也给套在了里边。

2015629日:申万宏源:场外配资市场规模约为1.7万亿-2万亿_网易财经

http://money.163.com/15/0629/19/ATA58H9T00254TFQ.html

201571日:场外配资规模合计近5000亿元_网易新闻中心

http://news.163.com/15/0701/14/ATEPGONL00014AED.html

 

对于绝大散户来说,被套牢的应对手段只有割肉或者抄底降低成本,但主力资金还有一招来减轻被套牢的风险:那就是股指期货工具。股指期货有两个重要的作用,一是用来与现货股票市场对冲,降低投资股市的风险;二是起“价格发现”的作用,股指期货价格的走势,往往与现货价类似,之间相互影响。

2013年光大乌龙指事件发生后几个小时,光大证券就选择大量做空股指期货,来对冲之前误买海量股票的行为,就是典型的对冲投资。

光大证券内幕交易被罚没5.23亿_财经_腾讯网

http://finance.qq.com/a/20130831/000860.htm

816日,光大证券自营部门发生交易系统错误,在进行ETF套利时下单234亿元最终成交72.7亿元,大量买单瞬间推升沪指5.96%,造成当天A股和股指期货市场大幅波动。随后披露的信息显示,当天在市场尚不知悉的情况下,光大证券做出了借道ETF卖出股票和股指期货锁定亏损的措施。

本次被套住的那些主力资金,在股指下跌趋势形成的情况下,也选择了与之前光大乌龙指类似的操盘手法——做空股指期货。

如图,616日,股指期货空头增持是多头增持的1.4

在融资盘踩踏的情况下,这样的确能减少主力资金被套牢的损失;但股指期货空单的不断增加,又反过来对大盘构成了巨大压力,于是股指期货的暴跌,又对大盘构成了进一步的压力。

股市遂崩……

三、看看国家队这一个月里能救谁

随后发生的事情我们都知道了。所有股民要求救市,监管层也不断出救市政策,但市场依旧不断跌给你看。

2015627日:央行:明日起降息0.25个百分点 并实施定向降准_财经_腾讯网

http://finance.qq.com/a/20150627/021875.htm

2015629日:养老保险基金投资管理办法征求意见 入股市上限为30%1万亿

http://www.guancha.cn/economy/2015_06_29_325035.shtml

2015629日:证监会连夜发声:回调过快不利于股市平稳健康发展 勿轻信唱空中国经济

http://www.guancha.cn/economy/2015_06_29_325042.shtml

201571日上交所:A股交易费用将于8月起降低3

http://www.guancha.cn/economy/2015_07_01_325312.shtml

201572日:上交所修订两融细则:不动产可充抵补充保证金_财经_环球网

http://finance.huanqiu.com/roll/2015-07/6824846.html

六月初至今的上证指数走势

有人说本次暴跌的罪魁祸首是外资,还声称外资是通过沪港通的渠道进入股市做空的。对此我们暂且不说A股融资融券数量的限制,沪港通几百亿的额度,对于沪深股市数十万亿的市值而言,根本就是杯水车薪。

也有说恶意做空股指期货才是大跌的根本原因。没错,股指期货的大跌的确对大盘构成了压力,但我们同时要看到——本次股灾中,股指期货的跌幅很多时候小于大盘指数的跌幅,而大盘指数的跌幅又远远小于个股跌幅——每天两千多股票跌停,包括外资在内的任何独立资本,都没有这么强大的力量控制那么多股票,更何况对于外资而言,还有一个外汇管制渠道。

相比股指期货的空头,被套牢还没有割肉的大妈们和主力机构们,这才是最强大的做空力量。这批套牢盘规模一旦大盘出现轻微的反弹,逢高出货将会是这些套牢盘的第一选择。

最后再强调一下。往年股市见顶时,最先撤退的是机构、大户等主力资金,但本次大跌的导火索是被强行平仓的散户。往年的行情,作为金融资产阶级的一部分,机构大户在收割完散户之后,还可以在适当的时机重新抄底入场,引爆第二轮行情;但本次暴跌里,将主力资金套死的配资散户的阶级地位是——无产阶级!阶级地位决定了被强行平仓的他们很难在短时间内筹措资金重新入场。资本主义社会的购买力缺口非但能吞噬实体经济,还能引爆金融危机。这样的戏码在80年代末的台湾省发生过,在2008年的美国发生过,今天又在“特色社会主义”搞的如火如荼的中国重演了。

有股评家认为,在未来1个月里,股市将很难重返5000点上方。面对如此危局,党国已经毅然决然地决定继续强化对市场的干预。但这样的力度究竟有没有用?能不能打有些股评家的预测呢?拭目以待!

 

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